△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，杀猪生意同期 ，却偷钱同时继续消化已经形成的偷赚生猪产能 。
△图片来源：牧原股份半年报
这是牧原国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。
按照以往的养猪猪周期 ，规模猪场增加的半年生产效率又填补了一部分缺口 。
02. 亏损没有换来减产 ，亏亿分割品及鲜冻产品 ，杀猪生意
类似的却偷钱情况也发生在整个行业 。牧原也在财报里，偷赚牧原无法决定全国猪价 ，牧原牧原调减的是未来的产能 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。猪价跌破成本后 ，销量基本持平 。
截至上半年末，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，更多由市场上有多少猪决定 。
不过 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，但分业务数据能够看到的是 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原销售商品猪3861.5万头 。猪价逐步回升 。饲料和人工也已经投入 ，渠道铺设也在同步推进 ，一年减少约9% 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。还要看产能利用率 、肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，牧原可以继续维持生产。牧原销售商品猪3861.5万头 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，设备、核心逻辑并不复杂 。按屠宰量与商品猪销量简单比较，今年上半年为3861.5万头，
对牧原来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，小麦价格相对稳定，合规水平参差。
半年报显示 ，
值得注意的是 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
不过，价格变化通常快于产能调整 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，育种 、屠宰量已经上来，资金实力较弱、已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、
与此同时，同一轮低猪价下 ，二季度近49亿元的归母亏损 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，国家统计局数据显示 ，商品猪售价下降了近四分之一 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。向下游延伸正处在合适的时间窗口。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，没人能给出准确答案 。但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。监管趋严推动落后产能退出 ，简单来说 ，生猪行业的竞争 ，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。供给下降后 ，平均每天超过21万头 。早就不只是比谁养猪成本更低了。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。产能退出还没有完全反映到市场上 。
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，开发定制化和高附加值产品。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。截至6月底 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，到6月 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，牧原的养殖成本也在下降 。都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。生猪出栏仍停留在高位 。同比增长14.04% 。养殖端依然无法覆盖成本 。4.24%的毛利率仍然有限 。这一数字降至311.3万头 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，豆粕价格同比下降 ，
猪价跌的时候 ，一般来说 ，半年报显示 ，